高低硫燃料油價差的底部在哪里？

低硫的弱勢主要是受汽油和柴油裂解價差的壓制，而汽柴油裂解價差非常之弱的原因在于海外需求恢復得速度趨緩，而煉廠卻在超額供應?！耙簿褪钦f如果海外需求不起來，低硫的裂解也很難出現大幅上漲?！彼忉尅?/span>

而高硫的強勢一方面在于船燃對高硫的剛性需求仍然高企。據金曉介紹，新加坡MPA公布的數據顯示，2月份高硫需求僅有522萬噸，而到了8月份，高硫需求增加至972萬噸，環(huán)比增幅超過80%。

在他看來，盡管高低硫價差持續(xù)收窄，但是高硫的船燃需求并沒有受到特別大的負面影響。如果從開環(huán)和閉環(huán)脫硫塔的OPEX來看，目前高低硫價差處于開環(huán)和閉環(huán)OPEX中間，開環(huán)成本20—30美元/噸，閉環(huán)為70—80美元/噸。金曉認為，高低硫價差跌破閉環(huán)的成本，可能是因為疫情，對于IMO2020政策監(jiān)督執(zhí)行的力度可能會有所放松。

單純從基本面來看，金曉表示高低硫價差也比較難在短期就有明顯的起色。但是回到上期所高硫和INE低硫上，高低硫仍有交易機會，并且是隨著時間的推移可能矛盾越大。雖然高硫的倉單數量在下降，但是預計未來下降的速度可能會趨緩。高硫倉單本質上是對低硫資源的擠壓，隨著低硫的持倉量逐步上升，未來的矛盾可能會越來越大，尤其是倉庫在準備高低硫切換一般也需要1個月左右的時間。